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「金融犯罪深度好文」外汇交易平台涉罪之问题研究
来源: | 作者:陈晓薇律师团队 | 发布时间: 2020-10-06 | 15058 次浏览 | 分享到:

行为人的证券交易行为分两步，这两步均先于投资者。第一步，在公开发布信息前先行买卖或持有证券；第二步，在公开发布信息
ECN交易平台上的点差都是浮动的，导致很难在点差上加价，因此ECN经纪商不通过点差盈利，所以只有用佣金做为补偿，这也是ECN经纪商唯一的盈利方式。
在汪某案中，汪某在首放公司公开发布咨询报告前，利用其所控制的多个账号事先买入证券，在咨询报告公开发布并转载后（经查，
像APJFX，FXCM全球知名外汇交易商就可以提供ECN平台。
通常是买入证券后的第二个交易日）抢先卖出该证券。由此可见，在“抢帽子交易”中，行为人实施证券交易的时间节点至关重要。
3.多变交易设施模式MTF（Multilateral Trading Facility）
如果行为人实施两个行为步骤时，任何一个步骤未抢先，则不构成“抢帽子交易”。行为人买卖证券的行为均发生在公开发布信息推荐该证券前
欧盟金融工具市场法规（MiFID）首次引入了MTF的概念，指的是一种非交易所模式的金融交易场所。MiFID对其的定义是：一个由投资公司或者市场运营商来操作的多边系统，将多个第三方聚齐在一起进行某种金融工具的买卖交易。
参考《中国证监会行政处罚决定书（叶志刚）》（[2012]2号），叶志刚在陈述、申辩意见中提出，其2007年4月19日买入“西飞国际”后
MTF系统中所有交易者都处于一个绝对平等的状态，不存有任何优先级以及任何的“区别对待”。MTF是传统交易场所的一种替代模式，是一种由计算机系统构成的创新交易技术，它能将所有流动性提供者的订单聚合在一个区域，包括央行、投行、跨国企业、对冲基金、机构及个体交易者，客户发出订单后（买入及卖出），会透过此系统在该区域内与其他市场参与者进行撮合交易。区域汇集的均是真实的订单（市价单或者限价单），而非报价。如果交易所接收到订单的时候，价格已经跳过，系统会直接在交易所内将订单与下一个交易所中可成交的最好价格撮合，然后再同时将确认信息同时传达给银行和客户。这样就节省了信息在银行和服务器之间反复来回所花掉的时间。MTF是匿名交易的，客户的交易对象为其他MTF参与者，所以并不会公开交易对象的身份。但受市场深度影响，执行完成度有限制。
卖出该笔股票的时间发生在海通证券有关“西飞国际”的研究报告发布之前，该股票的收益不应认定为违法所得。证监会最终采纳了该意见。
MTF模式的盈利方式为向平台用户收取佣金，也就是说交易者与MTF经纪商不存在利益竞争。